| 区域 | 股票 | 年初至今收益率 |
| 全球 | MSCI全球指数 | 9.80% |
| 美国 | 标普500指数 | 5.00% |
| 道琼斯工业平均指数 | 3.00% |
| 纳斯达克指数 | 5.00% |
| 欧洲 | 富时100指数 | 7.70% |
| STOXX欧洲600指数 | 7.10% |
| 瑞士市场指数 | 3.30% |
| 亚洲 | 恒生指数 | 21.10% |
| MSCI印度指数 | 6.50% |
| 日经225指数 | 0.60% |
| MSCI新兴市场指数 | 15.60% |
| 区域 | 债券 | 年初至今收益率 |
| 全球 | 全球公司债券 | 3.80% |
| 美国 | 美国主权债券 | 4.40% |
| 亚洲 | 亚洲美元债（政府及企业） | 3.80% |
| 区域 | 另类投资 | 年初至今收益率 |
| 全球 | HFRI资产加权综合指数 | 2.80% |
| 原油（布伦特） | -9.40% |
| 黄金 | 25.90% |
| 白银 | 23.80% |
全球经济发展
多数机构预测，2025年全球经济增速将有所放缓，各地区发展路径呈现分化。然而，贸易战风险已趋于缓和，实际关税水平低于初始预期，为经济稳定提供了支撑。
| GDP增速 | 核心驱动因素 |
| 美国经济“软着陆” | 1.0%–1.5% | ➢中美关税压力趋于缓和
➢通货紧缩势头：核心个人消费支出（PCE）降至 2.7% |
| 欧洲经济增长停滞 | 0.5%–1.0% | ➢出口疲软：预测出口规模将下降1.4%
➢财政政策受限：欧洲央行降息力度不足以抵消能源成本上升带来的压力 |
| 中国经济发展 | 4.0%–4.6% | ➢财政刺激：赤字率达8.8%，占国内生产总值的4%
➢消费韧性：2025年第一季度零售额同比增长5.1% |
| 新兴市场 | 4.5%–6.1% | ➢东盟及印度受贸易溢出影响，经济增速放缓（5.5%–6.1%）；越南经济增长率为6.1%
➢金融波动风险上升：美联储降息幅度收窄可能引发新兴市场资本外流 |
通胀形势展望
货币政策
贸易政策
“特朗普2.0”政府提出的关税框架（基准税率10%–15%，对中国的税率更高）已引发短期市场波动。然而，通过双边谈判机制（如中美90天关税延期协议），有望缓解贸易紧张局势。该类关税政策在美国国内具有推高通胀的效应，但在欧洲和亚洲则可能因抑制出口需求而产生通缩效应。
2025下半年核心增长驱动力
特朗普政策与贸易谈判
政策特征：“特朗普2.0”政府的施政重点集中于关税措施（基准税率范围为10%–15%，对中国商品则设定更高的税率），同时配合减税、监管放松以及财政刺激政策。贸易谈判机制（如中美达成的90天关税暂停协议）在一定程度上缓解了双边的紧张局势，实际执行的关税水平低于最初预期，但政策前景仍然存在不确定性。
影响：关税政策对美国国内具有通胀推动作用，提高消费品价格，但对于欧洲与亚洲地区，则因出口需求疲软而可能产生通缩效应。此外，法律层面的挑战（例如依据《国际紧急经济权力法》提起的相关诉讼）或将进一步延缓关税实施进程，从而在短期内对市场情绪形成一定支撑。
美国经济“软着陆”与降息
经济增长：美国经济在2025年实现“软着陆”，全年GDP增速维持在1.0%–1.5%区间，成功避免经济衰退，主要得益于消费需求与企业盈利的持续韧性（标普500指数第一季度每股收益同比增长约13%）。然而，财政赤字仍处于国内生产总值3%–7%的较高水平，债务可持续性问题依然值得关注。
降息路径：美联储预计在2025年下半年降息50至75个基点，联邦基金利率目标区间将调整为3.25%–4.0%。尽管通胀暂时上升，核心个人消费支出（PCE）物价指数处于2.5%–3.4%区间，但预计通胀将逐步回落至2%的目标水平。隔夜指数掉期（OIS）远期曲线价格显示2025年将降息约50个基点。
中国政策驱动复苏
经济增长：预计中国2025年国内生产总值（GDP）增速将维持在4.0%–4.6%区间，但面临多重下行压力，包括房地产行业持续疲软、通货紧缩态势延续（居民消费价格指数CPI：0.1%–1.0%）以及国际贸易摩擦加剧。政府通过加大财政支出等政策刺激手段，有效支撑了内需增长。
政策支持：当前宏观政策组合持续发力，涵盖财政刺激措施（重点投向基础设施建设和居民消费补贴）、稳健宽松的货币政策，以及“十四五”规划引领下的结构性改革推进。与此同时，出口展现出一定的韧性，尤其对东盟地区的贸易保持稳定增长的态势。
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